想象一个情景某国把数千亿美元的美国国债往市场上一抛，全世界的债券价格像多米诺一样被推倒。这个“假设”并非空谈，而是市场每天都在计较的潜在风险。公开数据显示，近年某些主要外储国的美债持仓在逐步回落，这让市场对“谁能接盘”这个问题格外敏感。
市场分析认为，美联储保持高利率并非单纯为了“打通胀”这一表面目标。面对外部大户可能的减持行为，维持较高利率、保留政策工具，可以在必要时用扩表买入来稳住债市和利率。这并不是阴谋论，而是制度性选择若现在降息，国债吸引力下降，若大额抛售来临，价格下行、收益率上行的冲击会更剧烈；另美联储手中确实有较大吞吐空间（其资产负债表规模为万亿美元级别），成为最后的市场稳定器。
再看“能不能被接盘”。美国国内机构、养老基金和保险公司持有大量国债，但它们的资金多有明确用途，短期内难以承担一次性吸纳海量外部抛售的义务。商业银行与企业也更倾向于留存流动性以应对不确定性，而非大举购入长期国债。换言之，真正能迅速消化巨量抛售的，仍以中央银行为主。
外储国选择分散资产配置并非偶然。多元化储备、推动本币结算、增加黄金配置，都是降低外部风险暴露的合理步骤。对外储国而言，稳步减持比一次性抛售更理性既能规避导致市场恐慌的溢价折价，又能保留话语权与时间优势。
这场博弈的节点在何处？如果外储加速抛售并引发市场剧烈波动，美联储很可能以“维护市场稳定”为由入场；若外储采取渐进策略，双方则陷入拉锯——外储稳步撤离，美联储只好耐心守候。无论哪方，债务规模、财政赤字和全球储备配置的长期趋势，才是决定市场走向的根本因素。
回到的设想如果那次“抛售”真的发生，谁来挡在崩盘边缘？答案或许早就写在各方的策略里外储稳步退场，美联储留着子弹；市场短期波动难免，长期则取决于基本面改观。对普通投资者来说，这既是风险提示，也是提醒关注宏观分歧与政策弹性，比追逐短期波动更重要。
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