3.7万吨产能+江西3万吨新厂在路上，宁德时代比亚迪排队送单，故事开始好看起来
01 先给爽点：Q3营收7.2亿同比+29%，亏损收窄到-4911万，环比少亏就是赚2025年前三季度，天际股份营收从5.18亿→10.68亿→7.18亿，季度增速16%→19%→29%，亏损额逐季收窄，Q3仅亏4911万，同比少亏19%。在六氟磷酸锂价格仍在底部徘徊的背景下，公司靠满产满销+成本优势，把“亏钱”压缩成“小伤口”，一旦产品涨价，利润弹性直接拉满，典型的“周期左侧见底的信号弹”。
02 需求端：新能源车产销同比+35%，储能前8月装机+42%，六氟库存只剩1340吨2025年1-9月，中国新能源汽车产销超1120万辆，同比+35%；储能装机75.9GWh，同比+42%。六氟磷酸锂库存降至1340吨，处于2019年来35%低分位，供需天平快速倾斜。机构预测2030年中国储能装机保底236GW，年均复合20%+，六氟作为“电解液味精”，需求曲线比新能源车还陡峭。一句话：下游已经开趴，上游啤酒还没备齐。
03 供给端：小厂停工+扩产滞后，2-3年建设周期把后来者挡在门外行业低谷期价格战惨烈，中小厂直接躺平，部分产线至今没点火；新建项目从能评、安评到设备进场平均2-3年，远水解不了近渴。天际现有3.7万吨/年产能稳居前三，江西瑞昌再投30亿新建3万吨，预计2026年投产，总产能将冲至6.7万吨，相当于在“缺货窗口”再开一条高速公路，量增确定性强。
04 成本护城河：自研技术+磷矿就近配套，吨成本比同行低5-6万，涨价阶段最吃香公司自研工艺把副产酸循环利用，蒸汽、电单耗均低于行业平均；江西基地靠近磷矿，硫酸、氢氟酸管道直达，运费再省一大截。测算吨成本较同行低5-6万元，意味着同样卖12万/吨，别人盈亏平衡，它已净赚2万+。周期上行阶段，成本差直接转化为利润差，弹性堪比“自带杠杆的多头期权”。
05 风险彩蛋：价格若继续躺平，大额折旧+财务费用仍可能拖后腿；技术路线切换需留神六氟价格若长期在10万附近徘徊，新产能折旧增加，财务费用高企，扭亏时间点将延后；此外磷酸锰铁锂、钠电等新技术若加速渗透，六氟需求逻辑可能被部分削弱。周期股的宿命：上行时涨最猛，下行时跌最狠，节奏比真爱还难把握。一句话：故事好听，仓位别All in，留好补仓子弹，等现货价抬头再撒欢。
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